3月18日，李寧公布了2021年全年業(yè)績(jī)報(bào)告。經(jīng)歷過(guò)2020這最艱難的一年后，運(yùn)動(dòng)品牌大有蓄力反彈之勢(shì)，李寧也不例外，總營(yíng)收首次破兩百億就是證明。

財(cái)報(bào)顯示，2021年，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)56%，達(dá)到225.72億元，毛利達(dá)到119.69億元，同比增長(zhǎng)68.7%，毛利率上升3.9個(gè)百分點(diǎn)至53%。

李寧的盈利能力提升十分明顯，凈利潤(rùn)達(dá)到40.11億元，同比增長(zhǎng)了136.1%，凈利潤(rùn)率達(dá)到17.8%，比2020年增長(zhǎng)了6.1個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比增加136%至65.25億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到22.8%，同比提升了7.6個(gè)百分點(diǎn)。

在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議中，首席財(cái)務(wù)官曾華鋒將盈利能力的提升歸功于毛利率的上升和費(fèi)用的降低，通過(guò)成本控制，費(fèi)用率比2020年下降了4.1個(gè)百分點(diǎn)，毛利率提升的主要推動(dòng)因素是電商渠道上折扣率的改善，以及新老產(chǎn)品的組合更加合理。

2021年，不少運(yùn)動(dòng)品牌的股價(jià)都曾沖上峰頂，李寧的股價(jià)就曾接近110港元，但之后逐漸回落。業(yè)績(jī)公布以后，3月18日收盤(pán)時(shí)，李寧的股價(jià)為60.6港元，單日下降了5.24%，市值為1586億港元。

股價(jià)反映了資本市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)的預(yù)期和情緒，但李寧也有自己的節(jié)奏。在2021年，肌肉型企業(yè)的打造、效率提升依然是關(guān)鍵詞，錢(qián)煒在上任李寧集團(tuán)聯(lián)席行政總裁以來(lái)積極推動(dòng)零售運(yùn)營(yíng)的轉(zhuǎn)型，3年過(guò)后，零售轉(zhuǎn)型的效果就像酒和茶葉一樣，在時(shí)間的力量下變得更加成熟和外顯。

持續(xù)提升電商、開(kāi)大店

截止至2021年底，李寧共有7137家門(mén)店，凈增204家，其中，李寧品牌共有5935家，比去年新增23家門(mén)店；李寧YOUNG共有1202家，比去年新增181家門(mén)店。

值得注意的是，在2015年到2020年間，李寧的直營(yíng)門(mén)店已經(jīng)連續(xù)5年減少，但在2021年，李寧的直營(yíng)門(mén)店增長(zhǎng)了16家，或許能看作減少低效直營(yíng)門(mén)店的階段已經(jīng)完成，未來(lái)將迎來(lái)擴(kuò)張的信號(hào)。

在多開(kāi)門(mén)店的同時(shí)，店效也在提升。在7000多家門(mén)店中，李寧大店的數(shù)量已經(jīng)超過(guò)1200家，大店的單店面積超過(guò)410平方米，單店平均面積超過(guò)200平方米，單店月均店效提升超過(guò)50%。

2021年，李寧首次實(shí)現(xiàn)了大店零售流水超過(guò)千萬(wàn)元。另外，錢(qián)煒在電話(huà)會(huì)議中提到，去年李寧推出李寧1990新品牌，在芳草地開(kāi)出的首店開(kāi)業(yè)當(dāng)月流水超過(guò)250萬(wàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出公司的預(yù)期。

在線上，李寧的電商渠道銷(xiāo)售也大幅提升，與2020年相比收入增長(zhǎng)58.4%，電商收入占比從28%增長(zhǎng)到28.4%。不過(guò)，直銷(xiāo)渠道（包括直接經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售和電商渠道）和特許經(jīng)營(yíng)商的比例已經(jīng)大致穩(wěn)定，分別為50.6%和48.1%。

單店效率和電商渠道的提升，帶動(dòng)了同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)率明顯增高。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)率在整體平臺(tái)提升達(dá)到40%-50%低段，超過(guò)疫情前水平。尤其是零售和電商渠道，2021全年，這兩個(gè)渠道都錄得同店銷(xiāo)售50%-60%中段增長(zhǎng)。

庫(kù)存提升，但庫(kù)齡優(yōu)化

庫(kù)存作為零售中極為重要的一環(huán)，李寧去年呈增加的趨勢(shì)，存貨從2020年的13.45億元增加到了17.73億元。這種庫(kù)存儲(chǔ)備增長(zhǎng)背后，是李寧為了支持收入56%的同比增長(zhǎng)、滿(mǎn)足渠道訂單需求以及支撐店鋪經(jīng)營(yíng)流水增長(zhǎng)趨勢(shì)而做的調(diào)整。

雖然存貨增加，但庫(kù)齡的結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。如今，在渠道存貨（包括線上和線下）12個(gè)月以上的存貨僅占2%，7-12個(gè)月的存貨從2020年的13%下降到6%，而6個(gè)月及以下的新品存貨占比高達(dá)92%。

換句話(huà)說(shuō)，現(xiàn)在在李寧的渠道中，幾乎已經(jīng)見(jiàn)不到半年以上的舊產(chǎn)品，證明了存貨控制的有效性。

“我們了解這個(gè)行業(yè)非常波動(dòng)，庫(kù)存的惡化可以非?？?，我們對(duì)這個(gè)改善非常滿(mǎn)意?！痹A鋒說(shuō)。

零售運(yùn)營(yíng)是個(gè)艱苦的工作，錢(qián)煒就曾在懶熊體育峰會(huì)上提到，零售業(yè)需要扎在現(xiàn)場(chǎng)，扎在公司，看著數(shù)據(jù)，每周盯、每天盯，逐步使庫(kù)存和成本得到有效的控制。

在2021年，李寧繼續(xù)明確各業(yè)務(wù)單元的月度庫(kù)存目標(biāo)，以月度為單位的銷(xiāo)售計(jì)劃，以周為單位做生意管控，實(shí)現(xiàn)全公司庫(kù)存共享，提升門(mén)店的庫(kù)存效率，保證用新品做生意。

效果還體現(xiàn)在存貨和賬款的周轉(zhuǎn)期持續(xù)縮短。財(cái)報(bào)顯示，李寧的平均存貨周轉(zhuǎn)期從2020年的68天下降到54天，平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期從17天下降到13天，平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期從64天下降到了47天。

和庫(kù)存中6個(gè)月以上存貨所剩無(wú)幾相似，在銷(xiāo)售渠道中，舊品的流水占比也在大幅降低。包括零售和批發(fā)在內(nèi)，當(dāng)季和上季產(chǎn)品比2020年增加了7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到86%，舊品僅剩下14%。

在線下，新品零售流水同比增長(zhǎng)60%-70%高段，終端零售折扣改善超過(guò)3.5個(gè)百分點(diǎn)，6個(gè)月的售罄率改善約14個(gè)百分點(diǎn)，3個(gè)月的售罄率改善約13個(gè)百分點(diǎn)。

可以發(fā)現(xiàn)，在李寧近年來(lái)看重的售罄率、零售折扣率等方面，都有了數(shù)據(jù)上的明顯改善，背后是整個(gè)零售運(yùn)營(yíng)體系和思維的精耕細(xì)作，但錢(qián)煒提到，李寧的零售轉(zhuǎn)型還需要兩三年來(lái)實(shí)現(xiàn)完整的轉(zhuǎn)型，往遠(yuǎn)了說(shuō)，這是一條沒(méi)有終點(diǎn)的道路。

“在過(guò)去一兩年的財(cái)報(bào)當(dāng)中，改善已經(jīng)反映在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上，無(wú)論是從費(fèi)用率的效率、成本控制，利潤(rùn)率的改善都有明顯變化。這讓我們更加堅(jiān)信和確信過(guò)去做的事是正確的，也更加的鼓舞我們要朝正確的方向，正確的道路上繼續(xù)將變革推動(dòng)下去?！?/p>

服裝占比逐漸拉開(kāi)距離

除了零售轉(zhuǎn)型，還有一個(gè)變化越來(lái)越明顯，那就是服裝的增速?gòu)?qiáng)勁，服裝的占比和鞋在逐漸拉開(kāi)差距。

2021年，李寧的鞋類(lèi)同比增長(zhǎng)50%，營(yíng)收為95.06億元，服裝的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了60.5%，已經(jīng)達(dá)到118.24億元，器材及配件的增長(zhǎng)也快于鞋，達(dá)到了64.9%。從營(yíng)收占比上看，服裝已經(jīng)占了總營(yíng)收的52.4%，比2020年高了1.5個(gè)百分點(diǎn)，鞋的占比為42.1%，比去年減少了1.7個(gè)百分點(diǎn)。

從近五年的歷史發(fā)展來(lái)看，2017年時(shí)，李寧的鞋和服裝營(yíng)收占比仍處在同一水平，但從2018年起，服裝的占比逐年增長(zhǎng)，如今，服裝的占比已經(jīng)和鞋拉開(kāi)了10個(gè)百分點(diǎn)。而2018年，正是李寧推出中國(guó)李寧的時(shí)候。

和這個(gè)趨勢(shì)可以一起看的還有專(zhuān)業(yè)品類(lèi)的比例。健身、籃球和跑步的比例在近五年間都在讓位給運(yùn)動(dòng)時(shí)尚（包含中國(guó)李寧），2018年時(shí)，運(yùn)動(dòng)時(shí)尚的比例還與籃球一樣，占25%的營(yíng)收比例，但到了2021年，已經(jīng)高達(dá)43%，占去大半江山。

做鞋比做服裝更難是個(gè)行業(yè)共識(shí)，從技術(shù)研發(fā)的維度來(lái)看，李寧的研發(fā)投入在提升，但是研發(fā)比重在下降。2021全年研發(fā)開(kāi)支同比增長(zhǎng)28.2%達(dá)4.14億元（2020年全年研發(fā)支出3.23億元），研發(fā)開(kāi)支占收入的比例從2020年的2.2%下滑至1.8%。

根據(jù)特步在3月16日發(fā)布的財(cái)報(bào)，研發(fā)開(kāi)支的占比雖也有微降，但仍達(dá)到2.5%，而還沒(méi)發(fā)布最新財(cái)報(bào)的安踏在2020年的研發(fā)支出為8.71億元，研發(fā)占比達(dá)2.45%，研發(fā)支出比例均高于李寧。

在多個(gè)場(chǎng)合，李寧公司都在強(qiáng)調(diào)，李寧不是潮牌，依然要用專(zhuān)業(yè)來(lái)帶動(dòng)品牌發(fā)展，但是從品類(lèi)分布和研發(fā)投入上，李寧或許要拿出更硬的證明。